投资要点

本周交通运输行业行情回顾

(资料图片)

1）在30 个中信一级行业中，本周（3 月20 日-3 月24 日），交通运输行业累计涨幅-1.48%，位列第27 位；沪深300 指数涨幅为1.72%。

2）在285 个中信三级行业中，本周（3 月20 日-3 月24 日），物流综合、航空、机场、航运累计涨幅分别为-3.02%、-2.31%、-1.55%、-0.80%，分别位列第276、263、244、227 位。

23 新航季即将开启，国际线与地区线大幅增班2023 夏秋航季即将在3.26 开始。我们测算：

国际航线整体计划航班量恢复率为54%。其中内航外线：23 夏秋航季6772班/周，（19 夏秋航季10102 班/周），恢复率为67%。外航外线：23 夏秋航季3808 班（19 夏秋航季9604 班），恢复率40%。

地区航线客运航班：23 夏秋航季1398 班/周，（19 夏秋航季1664 班/周），恢复率为84%。

航空&机场

行业：3 月18 日-3 月24 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量12329 班次，环比上周+1%，同比2022 年+270%，同比2019 年-10%。

航司：本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量分别为9377、13856、13407、2578、2437、1555 班次，环比上周分别+4.7%、+0.1%、+5.1%、-4.4%、-1.9%、+2.3%。

利用率：本周全民航机队利用率约为6.7 小时/天，环比上周+0.1 小时，其中宽体机利用率为5.1 小时/天，环比+0.2 小时/天；窄体机为7.1 小时/天，环比+0.1 小时/天；支线飞机为3.5 小时/天，环比+0.2 小时/天。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为6.1、6.9、6.2、7.2、8.5、5.1 小时/天，环比上周分别+0.3、+0.1、+0.3、-0.3、-0.2、+0.2 小时/天。

机场：3 月18 日-3 月24 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为949、713、925、707、1116、928 架次，环比上周分别+3.2%、-0.9%、+2.5%、+10.4%、-4.2%、-3.8%。

香港机场数据：3 月18 日-3 月24 日，香港机场航班量合计2929 班次，环比上周+1.0%；客流量共计49.8 万人次，环比上周+6%。

海外主要机场：3 月18 日-3 月24 日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1257、1129、802、552、757、526 架次，环比分别+1.4%、+4.1%、-1.2%、+0.2%、+0.1%、-3.0%，分别恢复至疫情前同期的99%、89%、77%、77%、70%、70%。

航运

集运市场：1）外贸市场：3 月24 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为977.12点，环比-1.5%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别+0.6%/-3.9%/0.3%/-0.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为908.35 点，环比-0.2%。

2）内贸市场：3 月11 日至3 月17 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1575点，较上周增长6 点，环比上涨0.4%，同比下降12.2%。

干散货市场：3 月20 日至3 月24 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1497，环比下降-3.4%。

油运市场：本周原油运输指数（BDTI）平均为1633，环比上涨7.5%；成品油运输指数（BCTI）平均为1128，环比上涨9.1%。1）原油运输：截至3 月23 日，VLCC TCE 运价为67015 美元/天，环比-3.1%，月均环比+3.3%；Suezmax TCE运价为84174 美元/天，环比-2.6%，月均环比+0.6%；Aframax TCE 运价为88965美元/天，环比增长0%，月均环比增长2.2%。2）成品油运输：MR 船型TC2&TC14 大西洋航线TCE 运价37648 美元/天，环比-7.3%，月均环比+1.4%；LR1 船型TC5 中东至日本航线TCE 运价34001 美元/天，环比-0.4%，月均环比-0.8%；LR2 船型TC1 中东至日本航线TCE 运价47851 美元/天，环比+5.2%，月均环比-0.3%。

投资建议

1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。

3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。

4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。

6）推荐招商南油：炼厂产能转移带动贸易路线重构，俄油脱钩推动运距提升，公司为远东市场领先者，供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性。

7）推荐招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC 运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。

8）推荐中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油运行业景气周期。

风险提示：疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。

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